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中泰证券--金龙鱼:粮油龙头强者恒强 品类扩张助力利润释放
作者:佚名 文章来源:本站原创 点击数: 更新时间:2021/5/13 21:17:08 | 【字体:

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  模劣势: 公司通过立异不竭完美产 品矩阵公 司合作劣势: 一是品类丰硕及原材料规,约化出产享有规模效应在焦点原材料采购、集,米、调味品等厨房食物构成食用油、面、 ,科技产物矩阵饲料及油脂。

  99)是中国粮油行业巨头焦点概念:金龙鱼3009,渠道及品牌壁垒30余年建立。是粮油面米产物布局升级公 司将来焦点看点一,装占比提拔鞭策中小包;味品、酵母品类扩张二 是公司发力调,龙头构成错位竞 争下在价钱带上与海天等,利润增加空间打开收入及。类扩张双驱动下在渠道下沉+品,年收入增速 10%+看好公 司将来 3,稳步提拔净利率,逐步释放利润弹性。

  诚度较高: 公司多品牌运作二是多品牌劣势及消 费者忠,、公共的综 合品牌矩阵已构成了笼盖高端、中端,胡姬花品牌家喻户晓金龙鱼、欧丽薇兰、,粘性较强消费者。

  亿市场稳健增加粮油面米行业千,端化大势所趋中小包装高,者 恒强金龙鱼强。 按照欧睿数据1)行业空间:,业发卖额 1030亿元2019年中国食用油行,2.6%同比+,2014年 41%降 至 2019年 39%此中从布局看保守 5L 规格食用油占比从 ,由 25%增加至 27%1L 以下规格食用油占比,规格包装趋向较着食用油的中 小。售额 743.2亿元2019年大米行业销,+4%同比。费以散装米为主目前 大米消,食物平安认识提拔跟着消费升级及, 逐步提拔包装米占比。计局数据按照统,耗损量 6880万吨2019年中国面粉,速 0.5%5年复合 增, 2050万吨此中公用面粉,%同样验证高端化 趋向5年复合增速 14.9。3为 60.9%集中度较高2)集中度: 食用油 CR,粮 14.8%、山东鲁花 6.8%别离为益海嘉里 39.3%、 中,胡姬花均 为行业前 10大品牌益海嘉里旗下金龙鱼、欧丽薇兰、。2019年数据按照尼尔森 ,道 市占率 18.4%益海嘉里包装米现代渠,占率 26.7%面粉现代渠道市,业第一均为行。品牌渠道劣势显著公司规模效应+,级及品类扩张劣势看好将来产物升。

  商系统管控较强三是直营及经销,端网点不竭添加渠道劣势下终。品及发卖渠道公司不 同产,部专业化办理设立分歧事业,司通知布告按照公,分公司、 24个直销部金龙鱼 设 31个营销,06家经销商配备 44,万个 终端网点笼盖 130多。产物升级+调味品等高毛利率品类扩 张盈利预测及投资建议: 看好公司小包装,1918、 2112、 2329亿元估计公司 20-22年收入别离为 ,/10%/10%同比增加 12%,/80.6/91.4亿元归母净利润为 70.5,/14%/13%同比增加 30%,X、 45X、 40X对应 PE 别离 51。笼盖初次,入”评级赐与“买。

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